五新隧裝公布2025業績快報。五新隧裝于2025年12月25日完成重大資產重組標的公司資產過戶手續，2025年合並資產負債表新增湖南中鐵五新重工有限公司和懷化市興中科技股份有限公司，合並利潤表新增湖南中鐵五新重工有限公司（重組前同一控制下），對應全年實現營收14.01億元沉香豌番外，歸母淨利潤1.99億元。因此我們上調盈利預測，預計2025-2027年五新隧裝實現歸母淨利潤1.99/4.66/5.29億元（原值0.96/1.41/1.75），對應EPS為0.92/2.15/2.44元申博太陽城，當前股價對應PE為46.7/19.9/17.6X申博太陽城。考慮到並購已經完成沉香豌番外，五新隧裝切入港口+路橋新賽道沉香豌番外申博太陽城，我們維持“買入”評級。

　　興中科技在交通基建專用設備領域的產品和服務可與公司主營業務深度融合，增強鐵路、公路施工裝備綜合服務能力；五新重工則助力切入港口物流智能設備新賽道，打造第二增長曲線。三個主體原材料與零部件採購存在較強共性；在鐵路、公路領域沉香豌番外，五新隧裝原有業務與五新科技橋梁板塊客戶重疊度高，可提升銷售效率；三個主體在智能化、自動化設備方向均有較高研發投入沉香豌番外，並在各自專業領域積累了深厚的研發經驗與技術；生產/產能協同：三個主體均屬機械制造申博太陽城，各方可在人員、設備及場地等生產要素上實現高效配置申博太陽城，提升整體資源利用率申博太陽城。

　　標的公司興中科技2025年1-9月實現營業收入10.29億元、淨利潤1.91億元；標的公司五新重工2025年1-9月實現營業收入3.25億元、淨利潤0.63億元沉香豌番外。截至2025年9月30日，興中科技子公司五新科技在手訂單金額為17.98億元，2022年、2023年、2024年的訂單轉化率分別為99.41%、96.26%、75.98%；截至2025年9月30日沉香豌番外，五新重工在手訂單金額為4.82億元申博太陽城，2022年、2023年、2024年的訂單轉化率分別為100.00%沉香豌番外、97.03%申博太陽城、60.76%。申博太陽城。華東重機中國500強企業申博，太陽城，港口設備！